2015年3季度菜籽粕商品情报0线叶菊

2015年3季度菜籽粕商品情报

菜粕未来供应趋紧

待9、10月国内水产养殖由淡季转入旺季，需求因素得到改善，届时，需求端对菜粕期价掣肘的效应将弱化。而处在全球菜籽减产的背景下，未来菜粕供应料趋紧，菜粕期货易涨难跌。

菜籽临储政策调整或改变菜油产业格局

2008年全球金融危机爆发后，我国政府为了保护种植油菜农民的利益，稳定国内油脂价格，在油菜主产区启动了油菜籽托市收购政策。该政策在持续实施7年后，在今年新产油菜籽上市前停止执行，改由地方政府负责组织各类企业收购。这意味着油菜籽临储收购政策被取消，油菜籽及其产品开始进入去政策化阶段。

菜粕跌势或持续

美国季度报告利多已然在粕类期货上产生效应，上周豆粕和菜粕期价联袂上扬。此外，全球主要菜籽生产国减产预期不断增强更令中国需求难以得到满足。

菜粕期价冲高动能有所减弱

受豆粕强势上涨带动以及菜粕超跌后多头资金入场影响，近期菜粕出现一轮反弹行情。就目前而言，需求面没有实质性改善，加之供给预期增多，现货上涨缺乏支撑。由此笔者认为，菜粕冲高动能有所减弱，需谨慎应对菜粕反弹。

双粕或迎来修复性反弹

7月27日，豆粕、菜粕继上周五夜盘后双双继续下挫，截至27日收盘，豆粕期货主力1601合约报2678元/吨，跌幅2.65%，菜粕期货1509合约报2218元/吨，跌幅2.8%。分析人士认为，进入8月份后，美豆进入关键生长期，天气炒作再次重来的可能性较大，且本周美联储会议声明趋于明朗，系统性沽空动能料将趋于衰减，届时双粕等大宗商品自身产业因素或扶住市场从急跌中修复性反弹。

菜粕采购量下降 价格续涨动力不足

后期国产菜粕集中上市，但进口菜籽数量下降将导致进口菜粕供应减少，且第三季度国内大豆进口量将达2300万吨左右，大豆库存将显著增加，将给豆粕价格带来压力。后期菜粕供应紧张，菜粕价格相对豆粕更加抗跌，豆菜粕价差可能进一步缩小。

需求弱势未变 菜粕强势谨慎

随着国内菜籽价格的下降，后期开工率或有好转的情况下，供应或将逐渐恢复，并且从豆菜粕价差来看，豆粕对菜粕的带动作用有限；而菜粕下游需求仍没有明显好转的情况下，菜粕期价的高位值得我们警惕。

双粕价格料继续下调

7月中旬以来，经过一波强势反弹后，一方面由于美豆的疲软，一方面也由于自身基本面没有改善，豆粕、菜粕期价随后迅速回落，目前趋势上处于下行通道中。上周，豆粕、菜粕期价整体弱势震荡，但对7月中旬以来的跌势有所企稳，豆粕期价表现强于菜粕。 供应增加菜粕上涨难度加大

7月中旬以来，随着美国大豆库存减少这一利多消息充分消化，加之原油暴跌拖累，全球油脂油料类期货大幅回调。而郑州菜粕期货由于国内油菜籽上市进度加快，尤其偏弱。展望后市，菜粕供应充裕，而需求将进入淡季，菜粕期货将趋弱。

需求旺季提振菜粕行情

经历7月中旬以来的连续下挫之后，近期菜粕期货出现弱势震荡。8月6日，菜粕1601合约盘中低位徘徊，最终报收于2098元/吨，下跌12元/吨或0.57%。现货方面，湖北地区菜粕价格2200元/吨，行情持稳。

菜籽压榨利润改善 市场交易略有好转

虽然四川、安徽、湖北、江苏等地新季菜籽收储政策已经明确，但对菜油企业自行加工销售、自负盈亏的条款，使得各地菜油企业收购菜籽的积极性依旧不高。

菜粕市场缺乏利多支撑

菜粕现货价格的短期下行空间相对有限，需求的弱势也令市场难有利多因素支撑。业内人士分析，期价整体或延续震荡偏弱的思路，一旦有效下挫，期价或将继续震荡下探，至少要下探至1950元~2000元/吨附近寻找初步支撑，而近期仍以区间宽幅震荡整理的思路介入为宜。

菜粕做多仍需耐心等待

受美国农业部意外调高美豆产量影响，8月中旬后，菜粕期货跟随国内外油脂类期货连续下跌。而本周一更是受制于系统性风险，菜粕主力1601合约收盘于跌停板。展望后市，美豆生产仍存变数，国内外油菜籽减产的利多消息也有待发酵，菜粕期货不宜过分看空。

开工好转 菜粕反弹动力不足

菜粕：现货市场来看，沿海地区开工率略有增加，但库存小幅调降，但上游菜籽库存大幅提升，整体市场的后备供应依然充足，并且水产需求旺季不旺，菜粕现价整体偏弱整理。

菜籽收购近尾声 国内菜油供需偏紧

目前湖北菜籽收购已经接近尾声，国产菜籽供应日趋减少，由于今年大量菜籽用于生产小榨浓香菜油，导致小机饼供应较往年增加，而符合仓单标准的国产菜粕数量较少。

替代明显 菜粕走高根基不牢 利空基调浓厚　豆粕弱势依旧

结合以上三点可以看出，南美大豆丰产预期以及美国调高大豆单产预期，导致美盘大豆价格承压，进而压制连盘豆粕期价，利空豆粕现货市场。且港口大豆库存大幅度增加，国内油厂开机率持续处于偏高水平，使豆粕供给量增多。而生猪养殖业对饲料需求迟迟没有明显改善，导致国内豆粕成交清淡，大部分厂商对豆粕后市看空情绪浓厚，短期内豆粕恐难改弱势格局。

豆粕大量替代 菜粕熊途漫漫

由于豆粕的大量替代，菜粕基本无销量，成交清淡，走货速度缓慢。另外，菜粕处于季节性弱势周期，供应端加拿大菜籽集中上市，而需求端水产消费进入淡季，菜粕后市仍将弱势运行。

豆强菜弱 双粕走势料分化

9月8日双粕跟随市场回暖小幅走强，因下游消费改善预期升温，豆粕期货相对较强，不过受制于美豆弱势格局，主力合约涨幅不大。截至收盘，豆粕1601合约收涨0.64%，报2673元/吨；菜粕1601合约收跌0.49%，报2015元/吨。现货方面，沿海豆粕主流报价集中在2520-2650元/吨，较上一交易日波动20-30元/吨。

菜粕 长期来看会有支撑

2015年菜粕市场持续低迷，短期受供需两弱影响，菜粕价格很难有较大改变。但是长期来看，菜粕价格仍有支撑。一方面，菜粕供给对进口油菜籽的依赖程度明显增加；另一方面，油菜籽种植户普遍亏损将引发种植面积降低，使得国产油菜籽供给有进一步降低的可能，从而支撑菜粕走强。

现货缺乏利多提振 菜粕期价震荡整理

1、供应市场变化有限:目前市场的主要供应仍集中在南方沿海地区,加工数量远高于主产区,尽管主产区菜籽上市后开工率有所提高,但依然供应有限,从加工形势以及上游菜籽库存以及下游菜粕库存形势来看,整体供应相对平稳,变动有限。

利多难觅 菜粕振荡下行

8月下旬以来，受整体油脂油料类期货持续低迷影响，加之自身需求偏弱，菜粕期货维持了弱势振荡走势。展望后市，豆类面临北半球集中丰收上市，南美大豆播种面积增加等利空消息，而国内菜粕需求将趋于低迷，菜粕期货继续走低概率较大。

菜粕期价成现货商心中那杆 秤

产业客户参与期货交易与期货市场的发展是相得益彰的关系，他之所以在菜粕期货上市不久就参与了交易，主要是看到产业客户通过利用期货工具，不但可以规避价格风险，还可以及时解决采购定价等方面的问题，并能实现短期融资等。

不宜过分看跌菜粕

虽然秋季来临，水产养殖业将进入收尾阶段，菜粕消费将转淡，但由于油厂压榨处于亏损边缘，油菜籽到港数量有所减少，加之临近国庆长假，国内油厂生产积极性不高，国内菜粕供应偏紧。另外，国产油菜籽库存已经不多，安徽、湖北等地工厂已经停收。在库存偏低与消费淡季并存的状态下，国内菜粕难以出现单边行情，不宜过分看跌菜粕价格。

(文章来源：生意社)

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